의견: AI 버블이란 무엇이며 왜 모두가 그것이 터질 것으로 예상하는가?

우리가 경제 버블의 고비에 처해있는지에 대한 논쟁이 화두가 되고 있다. 많은 징후들이 오늘날의 상황이 닷컴 버블과 매우 유사하다는 것을 나타내고 있다. 그런데 왜일까? 그리고 우리는 이 상황으로부터 무엇을 배울 수 있을까?

모두가 AI 버블에 대해 이야기하고 있다. 이 용어는 수년 동안 사용되어 왔지만, 며칠 전에 OpenAI의 CEO인 Sam Altman이 저녁 식사 때 기자들에게 AI가 실제로 버블 상태에 있을 수 있다고 믿는다고 말한 이후로 인기를 얻었다.

“버블이 일어날 때, 똑똑한 사람들은 어떤 진실의 핵심에 대해 과도하게 흥분하곤 합니다.” 알트만이 기록된 회의에서 이렇게 말했는데, 이는 The Verge에 인용되었습니다. “현재 투자자들 전체가 AI에 대해 과도하게 흥분하고 있는 상황인가요? 제 생각에는 그렇습니다. AI는 아주 오랜 시간 동안 가장 중요한 일인가요? 제 생각에도 그렇습니다.”

알트만의 마지막 낙관론이 불안감을 완전히 없애주지는 못했습니다. 오히려 의심의 씨앗을 뿌렸고, 이는 MIT가 며칠 후에 AI 스타트업의 95%가 경제적 수익을 창출하지 못한다는 연구를 발표했을 때 더욱 컸습니다.

그 이후로, 시장은 불안하게 움직이고 있다. 투자자들은 새로운 거래에 대해 조심스러워지고, 주식들은 지난 몇 주 동안 롤러코스터처럼 상하로 변동했다.

그렇다면 AI 시장에는 무슨 일이 일어나고 있는 걸까? 우리는 정말로 경제 버블 안에 있는 것일까? 그리고 만약 그렇다면 그 버블이 터질 것인가? 우리는 미래를 예측할 수 없지만, 지금 가장 설득력 있는 신호들을 살펴볼 수 있다.

AI 버블이란 무엇인가?

저와 같이 경제학자가 아닌 우리들이 현재 상황을 이해하고 싶을 때, 기본적인 개념부터 간단히 이해하는 것이 도움이 됩니다.

경제 버블이란 자산 가격이 빠르고 급격하게 상승하여 실제 가치를 초과하는 기간을 말합니다. 주로, 밀레니얼 세대의 입장에서 이야기하자면, 투자자들이 놓칠까봐 두려워해서 실제로 그만큼 가치가 없는 사업이나 제품에 돈을 투자할 때 발생합니다. 문제는 이런 흥분이 결국 사라지게 되며, 대개 수익이 나오지 않으면 시장이 붕괴하게 된다는 것입니다.

우리는 역사적으로 다양한 시장에서 이런 행동이 어떻게 나타나는지 보았습니다: 1600년대 네덜란드 튤립 버블부터 90년대 닷컴 버블까지.

“만약 오늘날 높은 가격이 투자자들이 내일 판매가격이 높을 것이라고 믿기 때문이고, ‘기본적인’ 요인들이 그런 가격을 정당화시키지 않는다면, 그것은 버블이 존재한다는 것을 의미합니다,”라고는 1990년 버블에 관한 심포지엄에서 노벨 경제학상 수상자인 조셉 E. 스티글리츠가 설명했습니다.

오늘날의 경제, 특히 AI 시장에서 비슷한 패턴을 보기 어렵지 않습니다.

AI 거품의 징후

우리 WizCase에서는 AI 회사, 투자자, 정부가 광범위한 AI 생태계에서 서비스와 제품, 인재와 인프라에 이르기까지 수백만 달러, 심지어 수십억 달러의 거래를 체결하고 있는 것에 대해 계속 보고하고 있습니다.

올해만 해도 경압적인 변화가 있었습니다. 6월에는 2023년에 290억 달러로 평가되었던 OpenAI가 투자 라운드에 참여하여 평가액을 1,000억 달러로 상승시킬 수 있었습니다. 단지 며칠 전에는 이 AI 스타트업이 5,500억 달러의 평가액을 목표로 하고 있다고 보도되었습니다.

그리고 OpenAI는 시장에서 빠르게 성장하는 AI 회사 중 유일한 것이 아닙니다. 올해 초에는 바이브 코딩을 위한 AI 기반 소프트웨어 회사인 Lovable이 가장 빠르게 성장하는 스타트업으로 연간 반복 수익 1억 달러를 달성하고 시리즈 A 라운드에서 2억 달러를 모금했습니다 – 이 회사는 2023년 11월에 설립되었습니다.

그런 다음에는 제품을 출시하지 않고 수십억 달러를 모금하는 스타트업들이 있습니다. OpenAI의 전 Chief Technology Officer인 미라 무라티는 2월에 그녀의 새로운 스타트업 Thinking Machines Lab을 출시하고, 이미 7월에 첫 제품 출시의 약속으로 20억 달러를 모금했습니다.

AI 기술 및 인프라에 대한 대규모 투자가 전 세계적으로 이루어지고 있습니다. 2월에는 알리바바가 AI와 클라우드 인프라에 524억4400만 달러를 투자하겠다고 발표했습니다.

정부들도 이에 나서고 있습니다. 지난 1월, 스페인이 1억 5천만 유로를 투자해 스페인 기업들이 AI를 통합하도록 돕는 프로그램을 발표했고, 펜타곤은 지난 7월에 군사 작전에 중점을 둔 AI 기업들에 최대 2억 달러를 투자한다고 발표했습니다.

AI 기술과 인프라뿐만 아니라 AI 인재 조차도 세계 수준의 운동선수들이 부럽게 생각할 만한 계약을 받고 있습니다. 메타의 CEO인 마크 주커버그는 경쟁사로부터 전문가들을 유치하기 위해 매우 매력적인 계약을 제안하고 있습니다, 이에는 1억 달러의 계약금이 포함되어 있습니다.

묘하게도, Meta가 AI 인재 채용을 중단하겠다고 발표했습니다 이는 Altman이 AI 버블에 대한 우려를 제기하고 MIT가 그 연구를 발표한 지 며칠 후의 일이었습니다.

닷컴 버블 예시

AI 버블은 그 명확한 유사성과 디지털적 특성 때문에 닷컴 버블과 계속해서 비교되어 왔습니다.

1990년대에는 투자자들이 “.com” 라벨을 붙인 인터넷 기반 회사와의 계약에 몰려들었습니다. 이는 오늘날 ‘AI’ 태그에 대한 집착과 매우 유사합니다.

기술주의 가격이 치솟았습니다 — Nvidia가 세계 첫 4조 달러 시가총액을 달성한 기업이 되는 것을 방금 목격했습니다.

닷컴 시대의 인프라 투자도 엄청난 규모였습니다. 오늘날, 우리는 기업들과 투자자들이 데이터 센터와 클라우드 인프라에 수십억 달러를 투입하는 모습을 보고 있습니다.

그때 당시, 투자자들은 사업 모델이 수익성이 있거나 투자에 대한 명확한 수익을 제공할 수 있는 확실한 증거 없이 CEO와 회사의 약속에 대한 믿음을 가지고 있었습니다. 인기가 많았던 스타트업들이 크게 실패하였는데, 수천만 달러를 태웠다가 문을 닫은 Pets.com 등이 그 예입니다. 이런 사업들은 수익성이 없었고, 이는 최근 MIT에서 AI 스타트업의 95%가 수익을 창출하지 못한다는 경고와 맥을 같이 합니다.

닷컴 버블은 결국 2000년에 터지며 시장 붕괴를 초래하였습니다. 2001년 말까지 수천 개의 회사가 파산하였고, 주식 시장에서 수십억 달러가 사라져 버렸으며, 수백만 명의 사람들이 투자금을 잃어버렸습니다.

그렇다면, 언제 터질까요?

만약 우리가 정말로 AI 버블 안에 있다면, 가장 큰 질문은: 그 버블이 언제 터질 것인가? 시장을 예측하는 것은 불가능하지만, 많은 전문가들이 AI 버블이 매우 곧 터질 것이라고 제안하고 있다.

버블이 곧 터질 예兆 중 하나는 화제가 끝나는 것이다. OpenAI는 엄청나게 기대를 모았던 GPT-5를 출시하였다, 그것은 지금까지의 가장 발전된 기술이다. 하지만 사용자들을 놀라게 하는 대신, 실망감이 퍼졌다 – 심지어 가장 충실한 팬들 사이에서조차.

몇 일 전, Nvidia의 CEO인 젠슨 황이 투자자들과 대중에게 AI 붐이 아직도 끝나지 않았으며, 앞으로도 오랜 시간 지속될 것이라는 확신을 줄려고 노력하였습니다. “새로운 산업혁명이 시작되었습니다. AI 경쟁이 시작되었습니다,”라고 황은 지난 주 말했습니다. 일부 전문가들은 이것이 단지 시작일 뿐이며, AI 붐은 아직 초기 단계에 있다고 주장합니다.

하지만 그럴까요?

만약 우리가 거품 안에 있고, 그것이 터진다면—닷컴 버블처럼—기술 자체는 사라지지 않을 것입니다. AI는 여기에 머물러 있습니다. 붕괴할 것은 시장이며, 이로 인해 어려운 위기를 맞게 될 것입니다.

수천 개의 회사들 중에서 생존 경쟁이 벌어질 수 있습니다. 몇 년 혹은 몇 개월 안에 어느 회사가 탄탄한 기반을 가지고 있고 지속할 수 있는지 분명해질 것입니다.

eBay와 Yahoo가 닷컴 버블이 터진 후에도 생존한 것처럼, OpenAI와 Anthropic도 성공할 수도 있고, 아닐 수도 있습니다. 이런 상황은 답을 주는 것이 시간뿐이라는 점에서 상당히 답답합니다. 우리가 할 수 있는 것은 그 영향이 너무 가혹하지 않기를 바라는 것뿐입니다.